ESG ETF fondovi omogućuju vam da pri ulaganju u dionice uzmete u obzir i kriterije održivosti. No dva fonda s gotovo jednakim nazivom mogu držati prilično različite kompanije. Jedan fond isključuje određene djelatnosti, drugi bira kompanije prema ESG ocjenama, a treći prilagođava portfelj klimatskim ciljevima indeksa.
Kratki odgovor: najprije odaberite tržišta koja želite obuhvatiti, zatim provjerite pravila održivosti. Ako tražite temelj dugoročnog dioničkog portfelja, počnite usporedbom širokih globalnih fondova. Europski SRI ETF vrijedi razmotriti ako želite ulagati upravo u Europu. Kod fonda obnovljive energije dodatno procijenite rizik ulaganja u jednu djelatnost.
Tražite fond čija vam tržišna izloženost odgovara i čija pravila odabira kompanija razumijete i prihvaćate. Sama oznaka članka 8. nije dovoljna za tu odluku.
Vodič za planiranje ulaganja u 2027. Podaci o proizvodima i propisi provjereni su 4. listopada 2026. Troškovi, sastav fondova i pravila mogu se promijeniti prije kupnje.
Pet ESG UCITS ETF-ova za usporedbu
Fondovi u tablici predstavljaju različite pristupe, a nisu rangirani prema očekivanom prinosu. Kupnja svih pet donijela bi znatno preklapanje ulaganja.
| ETF i akumulirajuća klasa udjela | ISIN | Tržišna izloženost | Objavljeni OCF/TER | SFDR |
|---|---|---|---|---|
| Vanguard ESG Global All Cap UCITS ETF USD Acc | IE00BNG8L278 | Razvijena tržišta i tržišta u nastajanju, uključujući male kompanije | 0,24 % OCF | Članak 8. |
| iShares MSCI World SRI UCITS ETF EUR Acc | IE00BYX2JD69 | Razvijena tržišta, uz SRI odabir | 0,20 % TER | Članak 8. |
| State Street SPDR STOXX Europe 600 SRI UCITS ETF Acc | IE00BK5H8015 | Europa, uz SRI odabir | 0,12 % TER | Članak 8. |
| iShares MSCI Europe CTB Enhanced ESG UCITS ETF EUR Acc | IE00BHZPJ783 | Europa, uz ESG i klimatske kriterije | 0,12 % TER | Članak 8. |
| iShares MSCI Europe SRI UCITS ETF EUR Acc | IE00B52VJ196 | Europa, uz SRI odabir | 0,20 % TER | Članak 8. |
Izvori za pojedine klase: Vanguard, iShares World SRI, State Street SPDR, iShares Europe CTB i iShares Europe SRI.
Svi navedeni fondovi imaju domicil u Irskoj, a odabrane klase udjela reinvestiraju prihode unutar fonda. OCF i TER prikazuju objavljene tekuće godišnje troškove, ali ne obuhvaćaju sve troškove ulaganja. Zasebno provjerite brokerske provizije, spread — razliku između kupovne i prodajne cijene — i eventualnu konverziju valuta. Dokument s ključnim informacijama (KID) prikazuje i procijenjene transakcijske troškove unutar fonda, kao što pokazuje SPDR-ov KID.
Dostupnost točne klase provjerite prema ISIN-u kod svojeg brokera. Sama UCITS oznaka ne znači da svaki broker u Hrvatskoj nudi taj proizvod.
Globalni ili europski ESG ETF: prvo odaberite tržišta
Pojam ESG odnosi se na okolišne, društvene i upravljačke čimbenike. Obuhvaća, primjerice, emisije, odnose s radnicima i način upravljanja kompanijom. Hanfin pregled održivog financiranja objašnjava taj okvir i povezane propise.
UCITS opisuje regulatorni okvir fonda, a izrazi „globalni” i „europski” govore o tržištima na koja ulaže. Zbog toga ESG UCITS ETF s domicilom u Irskoj može ulagati diljem svijeta, a kupnja na europskoj burzi ne pretvara ga u fond europskih dionica.
Vanguard iz tablice prati FTSE Global All Cap Choice Index. Indeks polazi od razvijenih tržišta i tržišta u nastajanju te velikih, srednjih i malih kompanija. Fond primjenjuje isključenja i koristi reprezentativan uzorak vrijednosnih papira indeksa.
iShares MSCI World SRI prati MSCI World SRI Select Reduced Fossil Fuel Index. Obuhvaća razvijena tržišta. U ovom nazivu „World” ne uključuje tržišta u nastajanju. SRI pravila dodatno sužavaju izbor unutar razvijenih tržišta.
Preostala tri fonda usmjerena su na Europu. Njihovi su indeksi STOXX Europe 600 SRI, MSCI Europe ESG Enhanced CTB i MSCI Europe SRI Select Reduced Fossil Fuel. Najprije usporedite što ti indeksi uključuju, a zatim naknade.
Broj 600 u nazivu SPDR-ova fonda pritom ne znači da kupujete svih 600 dionica polaznog indeksa. Prema opisu izdavatelja, SRI indeks nakon filtara bira najbolje ocijenjene vrijednosne papire unutar industrijskih skupina, do približno trećine broja sastavnica polaznog indeksa.
Ako još odlučujete koliko široko želite ulagati, koristan je Finorumov vodič koji ETF odabrati u Hrvatskoj. Tek nakon te odluke uspoređujte ESG varijante slične tržišne izloženosti.
Razlika između ESG i SRI: što se mijenja u portfelju?
ESG obuhvaća više pristupa ulaganju. Kod ovih indeksnih ETF-ova metodologija određuje izbor kompanija i njihove udjele u indeksu koji fond nastoji pratiti.
Fond s isključenjima polazi od određenog tržišta i izostavlja kompanije koje ne zadovoljavaju propisane kriterije. SRI, odnosno društveno odgovorno ulaganje, u ovim indeksima kombinira isključenja sa strožim odabirom kompanija prema kriterijima održivosti. Pristup „best-in-class” uspoređuje kompanije s drugima u istoj djelatnosti. To može značiti da ostaju zastupljeni sektori koje biste osobno izbjegli.
| Vaš cilj | Pristup koji vrijedi proučiti | Što treba provjeriti |
|---|---|---|
| Široka izloženost uz izbjegavanje određenih djelatnosti | Globalni ETF s isključenjima | Točne djelatnosti, pragovi i iznimke |
| Uži izbor kompanija prema ESG kriterijima | SRI ili best-in-class | Koncentracija i način ocjenjivanja |
| Portfelj prema pravilima klimatskog indeksa | CTB ili PAB | Mjere emisija i konstrukcija indeksa |
| Ulaganje u određenu okolišnu djelatnost | Tematski ETF | Sektorski rizik i preklapanje |
Pristupi se mogu kombinirati. Klimatski indeks može istodobno primjenjivati isključenja i ESG ocjene. Iz samog naziva zato ne možete pouzdano zaključiti koji fond bolje odgovara vašem shvaćanju održivosti.
Za usporedbu otvorite sastav ESG indeksa i njegova polaznog indeksa bez tih filtara. Pogledajte koje kompanije nestaju, koji sektori dobivaju veću težinu i koliki udio zauzima deset najvećih pozicija. Veći broj pozicija sam po sebi ne jamči ravnomjernu raspodjelu.
Zašto ESG fond može držati kompaniju koju želite izbjeći?
Odgovor često leži u tome što pravilo isključenja točno obuhvaća. Metodologija može obuhvatiti vađenje ugljena, ali drukčije tretirati distribuciju goriva, proizvodnju električne energije ili financiranje energetskih projekata.
U hipotetskom pravilu koje isključuje kompanije s više od 5 % prihoda iz određene djelatnosti, kompanija s udjelom od 4 % može ostati prihvatljiva. Drugo pravilo može je ipak isključiti. Taj primjer nije opis jedinstvenog praga svih ESG fondova.
Provjerite i kako se postupa kada podaci nedostaju ili kompanija prekrši određene standarde. Između objave nove informacije i promjene sastava indeksa može proći vrijeme, ovisno o pravilima njegova preispitivanja.
Ni osobni kriteriji održivosti nisu jednaki. Vanguardova pravila, primjerice, među aktivnostima povezanima s neobnovljivom energijom obuhvaćaju i nuklearnu energiju, uz definirane kriterije. Ulagaču koji podržava nuklearnu energiju u dekarbonizaciji takvo isključenje možda neće odgovarati. Detalji su u Vanguardovu opisu strategije.
Prije kupnje zapišite dvije ili tri djelatnosti koje ne želite u portfelju. Zatim za svaku pronađite konkretno pravilo. Ako ga nema, naziv fonda ne može nadomjestiti taj nedostatak.
CTB i PAB: što znače klimatske oznake?
CTB označava referentnu vrijednost EU-a za klimatsku tranziciju, a PAB referentnu vrijednost EU-a usklađenu s Pariškim sporazumom. Riječ je o pravilima konstrukcije indeksa.
Minimalni standardi zahtijevaju smanjenje relevantnog pokazatelja emisija u odnosu na skup ulaganja od kojeg indeks polazi: najmanje 30 % za CTB i 50 % za PAB. Pokazatelj je intenzitet emisija stakleničkih plinova ili, gdje je primjenjivo, apsolutna količina emisija. Postoje i zahtjevi vezani uz putanju dekarbonizacije te dodatna pravila. Pravni okvir daje Delegirana uredba Komisije (EU) 2020/1818.
Te brojke opisuju indeks. Kupnja ETF-a ne znači da se emisije u gospodarstvu smanjuju za isti postotak. Pokazatelj portfelja može pasti zato što indeks smanji udio velikog emitenta, iako ta kompanija nije promijenila proizvodnju.
Za procjenu fonda zato trebate oba podatka: što klimatska metodologija zahtijeva i kakav portfelj iz nje proizlazi. PAB nije pojedinačni certifikat svake kompanije koju fond drži.
Članci 8. i 9. SFDR-a: kako čitati klasifikaciju?
SFDR je okvir objavljivanja informacija o održivosti. Članak 8. odnosi se na proizvode koji promiču okolišna ili socijalna obilježja, uz zahtjev dobrog upravljanja kompanijama u koje ulažu. Članak 9. odnosi se na proizvode kojima je održivo ulaganje cilj. Pregled propisa i poveznice donosi Hanfa.
Svih pet fondova iz tablice klasificirano je prema članku 8. Ipak, razlikuju se prema geografiji, širini ulaganja i pravilima odabira. SRI u nazivu ne znači automatski članak 9.
Za održivo ulaganje korisnije je proučiti obvezujuća pravila fonda, minimalne udjele na koje se obvezuje i periodična izvješća. Nijedna od tih klasifikacija ne jamči veći prinos, manji tržišni rizik ili podudaranje s vašim vrijednostima.
Što zapravo znači prag od 80 %?
ESMA-ine smjernice za nazive fondova propisuju prag od najmanje 80 % ulaganja povezanih s ostvarivanjem objavljenih okolišnih ili socijalnih obilježja odnosno ciljeva održivog ulaganja za nazive obuhvaćene smjernicama. Dodatni zahtjevi ovise o korištenim izrazima.
Taj postotak ne znači da 80 % portfelja čine kompanije obnovljive energije ili ulaganja usklađena s taksonomijom EU-a. Treba provjeriti koju točno obvezu fond preuzima.
Što treba pratiti za 2027.?
SFDR je predmet reforme. Vijeće EU-a 24. lipnja 2026. objavilo je pregovaračko stajalište. Ta objava nije dokaz da se predložena zamjenska pravila već primjenjuju.
Prije ulaganja u 2027. provjerite konačan zakonodavni status, datume primjene i obavijesti upravitelja. Promjenu regulatornog okvira treba razlikovati od konkretne promjene strategije fonda koji posjedujete.
Koliko troškovi iznose u eurima?
Na ulaganju od 10.000 € razlika od 0,08 postotnih bodova iznosi oko 8 € godišnje. Tablica prikazuje iznose prema objavljenim stopama OCF-a odnosno TER-a, uz nepromijenjenu vrijednost ulaganja tijekom jedne godine i bez dodatnih uplata.
| Stopa OCF-a/TER-a | Na 1.000 € | Na 10.000 € | Na 50.000 € |
|---|---|---|---|
| 0,12 % | 1,20 € | 12 € | 60 € |
| 0,20 % | 2 € | 20 € | 100 € |
| 0,24 % | 2,40 € | 24 € | 120 € |
To su približni iznosi troškova unutar fonda, a ne zaseban godišnji račun koji plaćate brokeru. Stvarni iznos ovisi o vrijednosti ulaganja. Tablica ne uključuje transakcijske troškove unutar fonda, brokerske troškove ni poreze. Ako računate na temelju objavljenog prinosa nakon troškova fonda, iste troškove nemojte ponovno oduzimati.
Razlika između 0,20 % i 0,12 % na 10.000 € iznosi oko 8 € godišnje. To je korisna usporedba među sličnim ulaganjima. Promjena iz globalnog u isključivo europski fond istodobno mijenja tržišnu izloženost, pa ušteda nije dovoljna za odluku.
Kod malih uplata provizija može biti vidljiviji trošak. Uz hipotetsko ulaganje od 100 € mjesečno i proviziju od 2 € plaćenu dodatno, u godinu dana ulažete 1.200 €, a za kupnje plaćate još 24 €. To je 2 % uloženog iznosa, prije spreada i eventualne konverzije. Primjer ne pretpostavlja prinos ni prodaju.
Odvojite i dvije usporedbe prinosa. Usporedba ETF-a s njegovim indeksom pokazuje koliko uspješno provodi strategiju. Usporedba ESG indeksa s polaznim tržišnim indeksom pokazuje učinak odabira kompanija. Fond može dobro pratiti svoj indeks, a svejedno znatno odstupati od šireg tržišta.
Dodali ste ESG ETF. Jeste li uklonili neželjena ulaganja?
Pretpostavimo da postojeći globalni portfelj vrijedi 8.000 €. Udio kompanija iz skupine koju želite izbjeći iznosi 5 %, odnosno 400 €. Novi ESG fond ne drži nijednu kompaniju iz te skupine.
| Scenarij | Postojeći portfelj | Novo ulaganje u ESG fond | Ukupno | Neželjena izloženost u eurima | Udio u ukupnom portfelju |
|---|---|---|---|---|---|
| Bez nove kupnje | 8.000 € | 0 € | 8.000 € | 400 € | 5 % |
| Dodajete 2.000 € | 8.000 € | 2.000 € | 10.000 € | 400 € | 4 % |
| Dodajete 8.000 € | 8.000 € | 8.000 € | 16.000 € | 400 € | 2,5 % |
Udio neželjenih ulaganja (%) = vrijednost tih ulaganja ÷ ukupna vrijednost portfelja × 100.
Svaki redak prikazuje zaseban scenarij; nove se uplate ne zbrajaju. U svim scenarijima pretpostavljene su nepromijenjene cijene i sastav oba fonda, bez troškova i poreza. Mjeri se vrijednost ulaganja u određenu skupinu kompanija, a ne udio njihova prihoda iz pojedine djelatnosti.
Dodatne uplate smanjuju relativni udio, ali izloženost od 400 € ostaje. Ako želite ukloniti te kompanije, morate razmotriti i postojeća ulaganja. Prodaja starog fonda pritom može stvoriti troškove i poreznu obvezu.
Hrvatski porezi pri zamjeni fonda
Za hrvatskog poreznog rezidenta ESG oznaka ne daje posebno oslobođenje od poreza. Prema pravilima provjerenima na datum ovog vodiča, stopa od 12 % primjenjuje se na godišnju poreznu osnovicu: oporezive kapitalne dobitke umanjene za priznate kapitalne gubitke iz iste godine. Porez se obračunava i plaća do kraja veljače sljedeće godine.
Kapitalni dobitak od otuđenja financijske imovine nakon dvije godine od stjecanja oslobođen je poreza pod zakonskim uvjetima. Za istovrsnu imovinu vodi se FIFO evidencija: prvo se otuđuju najranije stečeni udjeli. Kod redovitih kupnji dvogodišnji rok prati se za svako stjecanje zasebno. Relevantni su članci 67. i 70. Zakona o porezu na dohodak.
Primjerice, uz utvrđeni oporezivi neto kapitalni dobitak od 1.000 €, porez po toj stopi iznosi 120 €. Pretpostavka je da je riječ o konačnoj godišnjoj osnovici nakon primjenjivih umanjenja, bez dodatnih gubitaka. Kupnja ESG ETF-a dobivenim novcem sama ne poništava obvezu nastalu prodajom.
Oslobođenje ne treba poistovjetiti s izostankom izvješćivanja. Članak 79. stavak 13. Pravilnika o porezu na dohodak predviđa dostavu JOPPD-a do kraja veljače za prethodnu godinu, uključujući kapitalne dobitke oslobođene prema navedenoj odredbi. Ako umanjenje dobitaka za priznate gubitke rezultira kapitalnim gubitkom, prema toj odredbi nema obveze izvješćivanja JOPPD-om. Izvještaj stranog brokera nije potvrda da je hrvatska prijava podnesena.
Akumulirajuća klasa reinvestira prihod unutar fonda. To razlikujte od dividende isplaćene vama, koju potom sami ponovno ulažete. Za kupnju ili prodaju tijekom 2027. ponovno provjerite tada primjenjiva pravila.
Kako suziti izbor prije kupnje?
Otvorite dokument s ključnim informacijama, metodologiju indeksa i potpuni popis ulaganja. Sažetak deset najvećih pozicija koristan je početak, ali ne otkriva sve kompanije koje fond posjeduje.
Prije odluke odgovorite na šest pitanja:
- Tržišta: uključuje li fond željene zemlje i veličine kompanija?
- Isključenja: koje aktivnosti, pragove i iznimke primjenjuje?
- Koncentracija: koliki udio zauzimaju najveće pozicije, sektori i države?
- Uloga u portfelju: zamjenjuje li postojeći fond ili povećava već prisutnu izloženost?
- Uvjeti kupnje: nudi li broker točan ISIN i koliko košta nalog?
- Održivost: što kažu obvezujuća pravila i periodična izvješća?
Ako vam je važan utjecaj na ponašanje kompanija, proučite izvješća upravitelja o glasanju i angažmanu s upravama. Sličan sastav portfelja ne znači jednaku politiku glasanja.
Kupnja ETF-a na burzi u eurima također ne uklanja valutni rizik njegovih inozemnih ulaganja. Valuta trgovanja, valuta klase i valutna zaštita različite su informacije.
Što pratiti nakon ulaganja?
Čuvajte obavijesti o promjeni indeksa, naziva ili metodologije. Duga povijest prinosa može obuhvaćati razdoblja u kojima je fond slijedio drukčiju strategiju. Zato usporedbu uspješnosti treba povezati s datumima promjena.
Primjer postoji i u ovoj usporedbi: iShares Europe SRI navodi promjenu referentnog indeksa 27. studenoga 2019. te dodatnu izmjenu indeksa 3. lipnja 2024. Cijelu povijest prinosa zato ne treba tumačiti kao rezultat današnjih pravila odabira.
Povremeno provjerite jesu li vaša početna pravila i dalje zadovoljena. Posebno su relevantne promjene isključenja, veća koncentracija i novi način mjerenja održivosti. Sama promjena naziva nije dovoljan razlog za prodaju; pročitajte što se sadržajno mijenja.
Tematskim fondovima pristupite zasebno. Poduzeća iz obnovljive energije mogu imati poželjnu djelatnost, ali i visoke troškove financiranja, snažnu konkurenciju ili nestabilnu dobit. ESG naziv ne uklanja poslovni rizik ni mogućnost velikog pada vrijednosti dionica.
Česta pitanja
Mora li SRI ETF biti klasificiran prema članku 9. SFDR-a?
Ne. SRI opisuje način odabira ulaganja. SFDR klasifikacija odnosi se na obilježja ili cilj proizvoda i povezane objave. SRI fondovi u ovoj usporedbi pripadaju članku 8. prema pregledanim podacima izdavatelja.
Isključuju li svi ESG ETF fondovi fosilna goriva?
Ne postoji jedinstveno isključenje za sve fondove. Provjerite obuhvaća li pravilo proizvodnju, rezerve, distribuciju ili druge aktivnosti te dopušta li određeni udio prihoda iz njih.
Može li globalni ESG ETF biti moj jedini dionički fond?
Može ako njegova tržišna pokrivenost, koncentracija i isključenja odgovaraju vašim ciljevima. Provjerite uključuje li tržišta u nastajanju. Novac za kratkoročne potrebe i pričuvu procjenjujte odvojeno od dugoročnog dioničkog ulaganja.
Jesu li ESG ETF-ovi uvijek skuplji?
Nisu. U ovoj usporedbi postoje fondovi s TER-om od 0,12 %. Troškove uspoređujte među proizvodima slične izloženosti i uz naknade brokera, a ne samo prema ESG nazivu.
Dokazuje li Paris-Aligned da je svaka kompanija održiva?
Ne. Oznaka se odnosi na zahtjeve za konstrukciju indeksa. Ne jamči prihvatljivost svakog poslovnog postupka svih kompanija u portfelju niti određeni stvarni učinak vaše kupnje na emisije.
Moram li prodati fond ako mu se promijeni SFDR klasifikacija?
Promjena sama po sebi ne stvara opću obvezu prodaje za svakog ulagača. Pročitajte obavijest, provjerite eventualna ograničenja računa i procijenite zadovoljava li fond i dalje vaše kriterije. Prije prodaje izračunajte troškove i porezne posljedice.
Sadržaj je obrazovne i informativne prirode te nije financijski, investicijski ni porezni savjet. Ulaganje uključuje rizik gubitka kapitala. Samostalno provjerite informacije i prema potrebi razgovarajte s kvalificiranim financijskim ili poreznim stručnjakom. Finorum ne promovira niti preporučuje konkretne proizvode ili institucije.
Iva Buće magistrica je ekonomije specijalizirana za digitalni marketing i logistiku. Spaja analitičko razmišljanje s kreativnošću kako bi financijske i investicijske teme približila široj publici. Na Finorumu složene ekonomske pojmove pretvara u jasna, praktična objašnjenja za čitatelje i ulagače.
Sources & References
EU regulations & taxation
- European Commission / Taxation & Customs — Delegirana uredba Komisije (EU) 2020/1818
- ESMA-ine smjernice za nazive fondova
- Vijeće EU-a 24. lipnja 2026. objavilo je pregovaračko stajalište
